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　　当人们津津乐道西雅图互联网大佬秀时，牵肠挂肚美联储加息举动时，吐槽围观证券系统揪出内鬼时，世界上正发生三个影响全局的黑天鹅事件。

　　当人们津津乐道西雅图互联网大佬秀时，牵肠挂肚美联储加息举动时，吐槽围观证券系统揪出内鬼时，世界上正发生三个影响全局的黑天鹅事件：

　　① 嘉能可危机;

　　② 大众丑闻；

　　③ 俄罗斯发兵叙利亚。

　　黑天鹅指难以预测且不寻常的事件。三起事件的影响是：

　　1.被称为“矿业界的高盛”的嘉能可，股价两天暴跌20%，未来全球大宗商品有崩盘的风险。

　　2.大众汽车股价两天暴跌30%，导致欧洲股市全线下挫，更深远的影响是拖累整个德国制造，媒体哀叹“大众垮了德国就垮了”。

　　3.俄罗斯增兵叙利亚，牵涉中东油价、恐怖组织以及涌入欧洲的难民三大问题，惹得美国不得不发声，对地缘政治有直接影响。

　　三件事几乎同时，事发突然而不寻常。它们典型地展现了我们处在怎样一个风险社会中：

　　经济风险——嘉能可危机，全球同此凉热，中国经济下行会传染至万里之外的瑞士湖畔；

　　道德风险——大众丑闻，如德国这样”纪律至上”的国家，大众这样的顶尖企业，依然有这样下作的违规动作，什么值得信赖？

　　政治风险——俄罗斯发兵叙利亚，“没有永恒的敌人，也没有永恒的朋友，只有永恒的利益”，政治军事领域不存在“确定性”一词。

　　社会学家贝克把现代性概括为“风险社会”是准确的。人类社会从自然风险过渡到人类自身制造的风险中。风险是“平等主义者”，不放过任何人。

　　世界是在真的进步吗？至少对确定性的把握还让人迷茫。

　　身处这样的时代，我们唯一能做的就是认清这种风险特征，不管是投资决策还是人生选择，都应该对黑天鹅保有警惕、留有后手。

　　下面是当下三只黑天鹅的具体情况。

　　1嘉能可：尽管有很多进展，但这首歌依然未变

　　21、22 日，瑞士国际商品巨头嘉能可的股价暴跌20%，等于往全球大宗商品扔下了一枚炸弹，以至于有人惊呼“第二个雷曼”正在诞生。嘉能可遭遇危机，在时下风雨飘摇的全球经济中具有标志性意义。

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　　很多人可能还不熟悉嘉能可。这家瑞士企业是全球最庞大的大宗商品贸易寡头，经手90多种自然资源，华尔街日报曾称，伦敦金属交易所进行交割的镍和铝有50%到90%都掌握在这家公司手中。 2014年，嘉能可被《财富》杂志评为世界公司五百强第10名，排在苹果和通用汽车之前。

　　嘉能可的表现是大宗商品市场的风向标。它的暴跌引发全球普遍担心。

　　暴跌的原因：

　　① 2011年之后，全球经济增速放缓，大宗商品价格下跌，目前铜价已跌至6年以来最低水平。

　　② 今年以来，中国经济加速下行，对大众商品需求减少（ 有报道分析，铜价大跌的原因是外界下调了中国的经济增长预期）。

　　③ 嘉能可近年并购活跃，市场行情不景气下，债务剧增。

　　④ 全球两大评级机构穆迪和标普将嘉能可评级调至“负面”。

　　⑤ 国际互换和衍生品协会评定嘉能可债务违约的概率为4年新高。

　　⑥ 今年前9个月，嘉能可的股价已下跌近60%，所以21、22日嘉能可股价暴跌是一连串暴跌中的集中暴发。

　　有分析人士警告：“如果嘉能可提出破产保护申请，那么其所有矿产都将被封存抛售，全球大宗商品利润暴跌，这就与当年雷曼兄弟的遭遇如出一辙。整个大宗商品矿产行业都将被卷入灾难之中，倒下的就不止是嘉能可一家大宗商品贸易巨头了。”

　　高盛发表研报《尽管有很多进展，但这首歌依然未变》，分析了嘉能难言乐观的前景。

　　这两个不利因素将长期存在，大宗商品市场或陷入长期困境。其中，中国的因素尤其凸显。

　　今年八月，《纽约时报》报道称：由于中国经济放缓，中国将不再像过去那样是大宗商品的主导力量。大宗商品巨头必和必拓的利润在下降，公司也在削减投资支出。中国的增长率仅只轻微下滑，就会对国际大宗商品市场产生重大影响。

　　中国经济未来的不确定在增加，嘉能可和全球大宗商品的命运比以往面临更高风险。

　　嘉能可事件将促使工业金属进入快速下跌期。目前大宗商品集体不景气，石油价格一落千丈，只有部分工业金属价格还坚挺。

　　目前嘉能可处于亏损状态，债务压力巨大，它正在迫抛售持有的大宗商品，面临大幅下跌的可能有铜、锡、锌等。

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　　目前的叙利亚是全世界最危险的一个火药桶，难民问题、伊斯兰国、种族屠杀、美俄博弈…………

　　矛盾焦点都浓缩在这片18.5万平方公里的中东国土上。

　　四年过去，叙利亚内战热趋白热化，而且随着近日俄罗斯公开向叙利亚派兵而日趋复杂。

　　美国上周声称，俄罗斯已向叙利亚派遣地对空导弹和战斗机。据媒体9月22日报道，俄罗斯向叙利亚投放了2000名军事人员。

　　叙利亚正发生一起“代理人战争”，美国明确支持反政府军，俄罗斯则是执政的阿萨德政府的坚定盟友，因此，叙利亚是美俄在乌克兰之外的第二个博弈战场。

　　事情的复杂性在于，叙利亚国内猖獗的伊斯兰国（ISIS）是美俄的共同打击对象，因此两国在提防对抗之余又需要合作。

　　俄罗斯称，增派军力正是为了打击贻害无穷的伊斯兰国，有此理由，可谓出师有名。美国当下的首要目标是打击伊斯兰国，推翻阿萨德政府是次要目标，因此，对俄罗斯的举动，美国表达担忧，但反应远不如俄罗斯出兵乌克兰那么激烈。

　　叙利亚此前是前苏联的地区盟友，也是俄罗斯重返中东战略的杠杆，在普京和阿萨德签署的协议下，克里姆林宫的舰队驶进了叙利亚军港。本次俄罗斯大规模出兵叙利亚，是其中东地缘政治博弈中的一个策略。

　　有分析指出：

　　俄罗斯人似乎准备在叙利亚发挥更大的作用，因为他们希望支撑阿萨德，确保西方无法让阿萨德下台。毕竟，叙利亚是俄罗斯在中东地区的最佳立足点。普京也坚定地希望确立俄罗斯作为中东政治中不可或缺一员的地位。

　　目前来看，俄罗斯此举可能会带来以下影响：

　　① 阿萨德政府的统治寿命延长，叙利亚内战持续。

　　② 西方国家将加大对叙利亚反对派的援助。

　　③ 随着战事的升级，叙利亚更多难民外逃，欧洲难民问题进一步恶化 此外。

　　④ 有分析指出，俄罗斯出兵叙利亚会对原油市场带来新变数随着地缘政治的局部升温，提升了市场对动乱的预期，一般情况下，当市场的目光关注到战争的时候，对国际油价会有一定的提振作用。

　　3比希腊债务危机对德国的影响还大

　　9月18日，美国环境保护局指控大众汽车，称其在所产车内安装非法软件，躲避美国尾气检测装置，故意规避汽车尾气排放规定。大众造假的事件震惊全球，一家堪称伟大的德国企业陷入风暴眼。

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　　丑闻曝光后，美国和德国都宣布要对其他汽车厂商进行全面排查。23日，大众CEO文德恩辞职。这不仅是大众汽车的危机，也是汽车行业的危机，“德国制造”这块金子招牌也不幸躺着中枪。

　　这起丑闻给大众带来的打击是巨大的，主要有四个方面：

　　① 市值蒸发。21、22日两个交易日大众股价暴跌31%，仅21日一天就下跌20%，市值蒸发逾130亿欧元。

　　② 高额罚单。大众面临数十亿美元的罚款和保修成本，该公司的高管可能面临刑事指控。

　　③ 善后成本。全球有多达1100万辆汽车受到作弊软件的影响，弥补漏洞的成本将相当高昂。

　　④ 品牌打折。大众是老牌企业，造假丑闻让政府和消费者震惊，大众的品牌形象大打折扣。

　　丨今年四月份以来，大众股价明显走弱于德国DAX指数，造假丑闻更是致使大众股价遭遇大跳水。

　　德国大众造假由美国曝光，这起丑闻所产生的影响是跨企业、跨国界的。

　　丑闻引发了对整个行业展开全面调查的呼吁，德国和美国已经表示要这么做，这一消息引发了市场恐慌，欧洲汽车股被抛售。

　　9月22日，宝马、戴姆勒、PSA标致雪铁龙的股价应声大幅下跌，跌幅均在5%以上。背后的事实是，尾气数据造假的极可能不止大众一家。

　　大众丑闻引发的风暴或许才刚刚开始，整个欧洲汽车行业将在未来一段时间面临考验。

　　汽车业是欧洲工业经济的支柱，如果操纵测试数据果真是行业潜规则，那么欧洲汽车公司乃至欧洲制造业目前可谓在一条无形的钢丝上行走。

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　　“对德国经济而言，大众汽车一夕之间成为比希腊债务危机还大的下行风险，”ING首席分析师Carsten Brzeski称，“如果大众汽车在未来几个月在美国的销售量狂泻，遭受冲击的将不只是公司本身，整体德国经济也无法幸免。”

　　大众向中国卖出的柴油车不到1000辆，因为中国政府担心柴油发动机对环境的污染过于严重，因此不允许大众在中国建柴油车工厂的许可。所以，大众为丑闻未严重波及中国市场而感到庆幸。

　　大众汽车有将近一半销往中国，美国市场仅占6%。有业内人士称：“只要大众在中国市场的销量保持稳定增长，资本市场还是看好大众的发展前景。”

　　据公开数据显示，在中国8月汽车销量排行榜中，销量前 10名的车型，大众品牌包揽了六席。

　　不过，由于中国经济不景气，今年大众汽车在华销量预计将下降约7%。

　　本文作者： 严九元，智谷趋势研究中心

　　责任编辑：NONO Han

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